Bitcoin karşıtı açıklamalarıyla sık sık gündeme gelen ekonomist Peter Schiff, dünyanın en büyük kurumsal Bitcoin yatırımcılarından Strategy’nin finansman modeline yönelik yeni eleştirilerde bulundu. Schiff, şirketin son dönemde kullandığı yüksek getirili finansman araçlarının, Bitcoin biriktirme stratejisinin matematiğini giderek daha karmaşık hale getirdiğini savundu.
Özellikle yüksek temettü yükümlülüğü taşıyan imtiyazlı hisse satışlarına dikkat çeken Schiff, şirketin artan maliyetlerinin gelecekte daha fazla sermaye toplama ihtiyacını doğurabileceğini öne sürdü.
Yüksek getiri yükümlülüğü tartışmanın merkezinde
Schiff’in değerlendirmelerine göre Strategy tarafından ihraç edilen ve yaklaşık yüzde 11,5 getiri sunan imtiyazlı hisseler, şirket üzerinde önemli bir finansal yük oluşturuyor. Bitcoin destekçileri, BTC fiyatındaki sınırlı yükselişlerin bile bu maliyetleri karşılayabileceğini savunsa da Schiff bu yaklaşımın eksik hesaplamalara dayandığını düşünüyor.
Ekonomiste göre şirket yeni hisse ihraç ettikçe yükümlülükler de büyüyor. Bu nedenle Bitcoin fiyatının yalnızca yükselmesi yeterli olmayabilir; aynı zamanda artan finansman maliyetlerini de karşılayacak ölçüde değer kazanması gerekiyor.
“Ne kadar fazla yeni hisse satılırsa, yükümlülükleri karşılamak için Bitcoin’in o kadar fazla yükselmesi gerekir.”
Bitcoin satışı riski gündemde
Schiff, Strategy’nin geleneksel faaliyetlerinden elde ettiği gelirlerin bu temettü ödemelerini tek başına karşılamakta yetersiz kalabileceğini savunuyor. Bu nedenle şirketin ilerleyen dönemde yeni sermaye artırımlarına gitmek veya elindeki Bitcoin varlıklarının bir bölümünü satmak zorunda kalabileceğini öne sürüyor.
Olası bir Bitcoin satışının yalnızca şirket bilançosunu değil, piyasa üzerinde de baskı yaratabileceğini belirten Schiff, büyük ölçekli satışların BTC fiyatı üzerinde aşağı yönlü etki oluşturabileceğini ifade etti.
Schiff ayrıca imtiyazlı hisselerin piyasa değerinde yaşanabilecek düşüşlerin, yatırımcı çekebilmek için daha yüksek getiri teklif edilmesine yol açabileceğini ve bunun da finansman maliyetlerini daha da artırabileceğini dile getirdi.
Michael Saylor’ın stratejisi yeniden tartışılıyor
Michael Saylor liderliğindeki Strategy, son yıllarda borçlanma araçları, hisse satışları ve çeşitli sermaye piyasası ürünleri aracılığıyla agresif şekilde Bitcoin alımları gerçekleştirdi. Şirket bu yaklaşım sayesinde dünyanın en büyük kurumsal Bitcoin rezervlerinden birini oluşturdu.
Buna karşın eleştirmenler, modelin sürdürülebilirliğinin büyük ölçüde sermaye piyasalarına erişim ve Bitcoin fiyat performansına bağlı olduğunu savunuyor. Schiff de son açıklamalarında şirketin geçmişte olduğu gibi primli hisse satışlarından kolayca faydalanamayabileceğini, bunun yerine daha pahalı finansman yöntemlerine yönelmek zorunda kalabileceğini öne sürdü.
Piyasada görüş ayrılığı sürüyor
Strategy’nin Bitcoin stratejisi konusunda piyasa ikiye bölünmüş durumda. Destekçiler, şirketin uzun vadeli Bitcoin vizyonunun hissedarlar için önemli değer yaratabileceğini savunurken, eleştirmenler yükselen finansman maliyetlerinin ve olası piyasa zayıflığının ciddi riskler doğurabileceğini düşünüyor.
Şirket cephesinden gelen değerlendirmelerde ise mevcut yapının yönetilebilir olduğu ve finansman seçeneklerinin hâlâ güçlü kaldığı görüşü öne çıkıyor. Buna rağmen Schiff’in son açıklamaları, kurumsal Bitcoin rezervi modelinin sürdürülebilirliği konusundaki tartışmaları yeniden gündeme taşıdı.
