Küresel ölçekte büyüyen borç yükü ve tahvil piyasalarındaki baskı, yatırımcıların alternatif varlıklara yönelik ilgisini yeniden artırırken Bitcoin’in uzun vadeli değeri de yeniden tartışılmaya başlandı. Varlık yönetim şirketi Bitwise tarafından yayımlanan değerlendirmede, özellikle devlet borçlarının sürdürülebilirliği konusunda artan endişelerin Bitcoin’i geleneksel finans sistemine karşı bir korunma aracı olarak öne çıkarabileceği belirtildi.
Borçlanma İhtiyacı Rekor Seviyelere Yaklaşıyor
Ekonomik Kalkınma ve İşbirliği Örgütü'nün (OECD) beklentilerine göre hükümetler ve şirketler 2026 yılında yaklaşık 29 trilyon dolarlık borçlanmaya gidecek. Bu rakamın 2024 seviyelerine göre yüzde 17 daha yüksek olduğu, son on yıldaki toplam borçlanma miktarının ise neredeyse iki katına ulaştığı ifade ediliyor.
Bitwise analizine göre OECD ülkelerindeki kamu borçlanmasının büyük bölümü yeni yatırımlar yerine mevcut borçların çevrilmesi amacıyla kullanılacak. Şirket, faizlerin yüksek seviyelerde kalmaya devam etmesi halinde yatırımcıların devlet bilançolarına yönelik risk algısının daha da güçlenebileceğini değerlendiriyor.
Bitcoin İçin Makro Koruma Tezi Güçleniyor
Raporda, devlet tahvilleri ve kamu kredilerine bağlı finansal sistem dışındaki varlıklara yönelimin artabileceği vurgulandı. Bu noktada Bitcoin’in sınırlı arz yapısı ve merkezi olmayan karakteri nedeniyle yatırımcılar açısından alternatif bir değer saklama aracı olarak öne çıkabileceği ifade edildi.
Bitwise, söz konusu değerlendirmeyi doğrudan bir fiyat tahmini olarak sunmasa da mevcut makroekonomik görünümün Bitcoin’in “koruma varlığı” anlatısını güçlendirebileceğine dikkat çekti.
Japonya Tahvil Piyasası Kritik Gösterge Olarak İzleniyor
Raporda özel olarak Japonya’ya da geniş yer ayrıldı. Ülkenin kamu borcunun gayrisafi yurt içi hasılanın yaklaşık yüzde 230’una ulaştığı belirtilirken, bu seviyenin gelişmiş ekonomiler arasında en yüksek oranlardan biri olduğu kaydedildi.
Japon devlet tahvillerinde son dönemde görülen faiz yükselişleri de dikkat çekiyor. Özellikle 10 yıllık tahvil getirilerindeki artış ve uzun vadeli tahvillerde görülen tarihi seviyeler, piyasalarda yakından takip ediliyor.
Bitwise, Japon yatırımcıların yaklaşık 1,2 trilyon dolar değerinde ABD Hazine tahvili tuttuğunu ancak yükselen yerel getiriler nedeniyle sermayenin yeniden ülke içine dönebileceğini öne sürdü. Bu durumun küresel tahvil piyasalarında yeni dengeler yaratabileceği değerlendiriliyor.
ABD Tahvillerindeki Baskı da Endişeleri Artırıyor
Yalnızca Japonya değil, ABD tahvil piyasası da yatırımcıların radarında bulunuyor. Raporda, ABD'nin 30 yıllık tahvil faizlerinin son yılların en yüksek seviyelerine ulaştığı ve devlet risk primlerinin Avrupa borç krizinden bu yana görülen en yüksek seviyelere yaklaştığı belirtildi.
Bitwise’a göre sıkı finansal koşullar kısa vadede Bitcoin üzerinde baskı oluşturabilir. Ancak tahvil piyasalarında ciddi bir bozulma yaşanması ve merkez bankalarının yeniden likidite sağlamak zorunda kalması halinde Bitcoin bundan olumlu etkilenebilir.
224 Bin Dolarlık Teorik Değer Tartışması
Raporda yatırımcı Greg Foss tarafından geliştirilen egemen temerrüt riski modeline de yer verildi. Söz konusu modele göre Bitcoin, hükümet kaynaklı kredi risklerine karşı yaygın bir korunma aracı haline gelmesi durumunda teorik olarak 224 bin dolar seviyesinde bir değere ulaşabilir.
Bitwise bu rakamın resmi bir fiyat hedefi olmadığını özellikle vurgularken, modelin yalnızca olası senaryoları değerlendirmek amacıyla kullanıldığını belirtti.
Öte yandan Bitcoin’in gelecekteki performansında reel faiz oranlarının da belirleyici olacağı ifade edildi. Şirket, düşük reel faiz ortamının geçmişte Bitcoin fiyatını desteklediğini, yüksek reel faiz dönemlerinde ise riskli varlıklara yönelik talebin zayıflayabildiğini hatırlattı.
Piyasadaki bazı analistler ise farklı modeller üzerinden Bitcoin’in 2026 sonuna kadar 90 bin dolar ile 255 bin dolar arasında işlem görebileceğini öngörüyor. Ancak uzmanlar, küresel ekonomik gelişmelerin ve merkez bankalarının para politikalarının bu tahminler üzerinde belirleyici olmaya devam edeceği görüşünde birleşiyor.
