Bitcoin piyasasında son dönemde yaşanan değer kaybının ardından yatırımcıların odağında kurumsal işlemler yer alırken, Citigroup tarafından yayımlanan yeni değerlendirme dikkat çekti. Banka analistleri, piyasalarda geniş yankı uyandıran Strategy satışının fiyat düşüşünü açıklamak için yeterli olmadığını, asıl baskının spot Bitcoin ETF'lerinden gerçekleşen yoğun sermaye çıkışlarından kaynaklandığını ifade etti.
Son haftalarda Bitcoin fiyatındaki geri çekilmenin ardından bazı yatırımcılar Strategy'nin gerçekleştirdiği satış işlemini düşüşün ana nedeni olarak yorumlarken, Citigroup daha farklı bir tablo ortaya koydu. Analistlere göre piyasanın gözden kaçırdığı temel unsur, ABD merkezli spot Bitcoin ETF'lerinde yaşanan güçlü fon çıkışları oldu.
Yaklaşık 4 milyar dolarlık çıkış fiyatları etkiledi
Bankanın analizine göre 15 Mayıs ile 2 Haziran tarihleri arasında ABD spot Bitcoin ETF'lerinden yaklaşık 3,8 milyar dolarlık net çıkış gerçekleşti. Bu dönemde 27 Mayıs'ta 733,4 milyon dolar, 1 Haziran'da 483,7 milyon dolar ve 2 Haziran'da 519,1 milyon dolarlık fon çıkışı kaydedildi.
Citigroup, ETF akımlarının Bitcoin fiyat hareketleri üzerindeki etkisinin oldukça yüksek olduğuna dikkat çekerek, haftalık getirilerdeki değişimlerin yaklaşık yüzde 45'inin ETF giriş ve çıkışlarıyla bağlantılı olduğunu belirtti. Bu nedenle kurumsal yatırımcı talebindeki zayıflamanın fiyatlar üzerinde doğrudan baskı oluşturduğu vurgulandı.
ETF'lerden hızlanan çıkışlarla birlikte Bitcoin fiyatı 67 bin dolar seviyesinin altına gerilerken, son aylarda güçlü seyreden kurumsal talepte de belirgin bir yavaşlama görüldü.
Strategy'nin satışı beklentilerin üzerinde yankı uyandırdı
Michael Saylor liderliğindeki Strategy, son düzenleyici bildiriminde 26-31 Mayıs tarihleri arasında toplam 32 BTC sattığını açıklamıştı. Yaklaşık 2,5 milyon dolar değerindeki işlem, şirketin son dört yıldaki ilk Bitcoin satışı olması nedeniyle piyasalarda geniş tartışma yaratmıştı.
Uzun süredir agresif Bitcoin birikim politikasıyla tanınan şirketin bu hamlesi bazı yatırımcılar tarafından strateji değişikliği sinyali olarak yorumlandı. Ancak Citigroup analistleri, söz konusu satışın büyüklüğünün şirketin toplam varlıkları dikkate alındığında oldukça sınırlı kaldığını ve Bitcoin'in uzun vadeli görünümünü değiştirecek bir gelişme olmadığını savundu.
Citigroup'a göre küçük ölçekli dijital varlık satışının piyasa üzerindeki etkisi büyütüldü ancak bu durum Bitcoin'in temel görünümünde anlamlı bir değişikliğe işaret etmiyor.
Satışın arkasında borç yönetimi planı olabilir
Şirketin daha önce kamuoyuna açıkladığı finansal planlar da satışın farklı bir amaç taşıdığına işaret ediyor. Strategy'nin 2029 vadeli sıfır faizli dönüştürülebilir tahvillerinin yaklaşık 1,5 milyar dolarlık kısmını geri satın almayı planladığı ve bunun için yaklaşık 1,38 milyar dolar nakit kullanmayı hedeflediği belirtiliyor.
Bu nedenle analistler, gerçekleştirilen Bitcoin satışının uzun vadeli yatırım tezinden vazgeçilmesi anlamına gelmediğini, daha çok bilanço ve borç yönetimi kapsamında değerlendirilmesi gerektiğini ifade ediyor.
Piyasanın gözü düzenleyici gelişmelerde
Citigroup değerlendirmesinde yalnızca ETF hareketlerine değil, ABD'deki düzenleyici sürece de dikkat çekti. Banka, kripto varlık piyasalarına yönelik kapsamlı bir çerçeve oluşturmayı amaçlayan CLARITY Act tasarısının sektör için önemli bir katalizör olabileceğini belirtti.
Analistler, söz konusu düzenlemenin yasalaşma ihtimalini yaklaşık yüzde 50 olarak değerlendirirken, düzenleyici belirsizliğin azalmasının kurumsal yatırımcı ilgisini yeniden canlandırabileceğini ve Bitcoin piyasasına yeni sermaye girişlerinin önünü açabileceğini kaydetti.
