ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Amerikan hisse senedi piyasalarının işleyişini yaklaşık yirmi yıldır şekillendiren bazı temel düzenlemeleri kaldırmayı değerlendirmeye aldı. Söz konusu adım doğrudan tokenize hisse senetlerine onay anlamına gelmese de, blokzincir tabanlı finansal ürünlerin geleceği açısından önemli bir dönüm noktası olarak görülüyor.
Piyasa uzmanlarına göre düzenleme değişikliği hayata geçirilirse, merkeziyetsiz finans (DeFi) protokollerinde tokenize edilmiş ABD hisselerinin alım satımına yönelik önemli yapısal engellerden biri ortadan kalkabilir.
SEC iki önemli kuralı geri çekmek istiyor
SEC tarafından kamuoyuna duyurulan teklif kapsamında, Regulation NMS kapsamında yer alan 611 ve 610(e) numaralı kuralların yürürlükten kaldırılması planlanıyor. Bu kurallar, ABD hisse senedi piyasalarında emirlerin en uygun fiyat üzerinden gerçekleştirilmesini ve farklı işlem platformları arasındaki fiyat uyumunun korunmasını amaçlayan temel düzenlemeler arasında yer alıyor.
Komisyon, önerilen değişikliklerin piyasa katılımcılarının maliyetlerini azaltabileceğini, rekabeti artırabileceğini ve sermaye piyasalarının gelişiminde inovasyona daha fazla alan açabileceğini belirtti. Teklifin Federal Register'da yayımlanmasının ardından 60 günlük kamuoyu görüş süreci başlayacak.
SEC Başkanı Atkins: Piyasa yapısı sadeleşmeli
SEC Başkanı Paul Atkins, mevcut kuralların yaklaşık yirmi yıldır yürürlükte olduğunu ve zaman içerisinde bazı istenmeyen sonuçlar doğurmuş olabileceğini söyledi.
“Yirmi yılın ardından bu kuralların piyasaların uzun vadeli büyümesini desteklemek yerine bazı alanlarda engellediğini yeniden değerlendirme zamanı geldi. Amaç piyasa yapısını sadeleştirmek, maliyetleri düşürmek ve rekabetin yön verdiği bir gelişim ortamı oluşturmak.”
Atkins’in açıklamaları, düzenleyici kurumun son dönemde finansal piyasalarda blokzincir tabanlı çözümlere daha açık bir yaklaşım sergileyebileceği yönündeki değerlendirmeleri güçlendirdi.
DeFi ve AMM modelleri için kritik gelişme
Kripto para ve dijital varlık sektöründeki uzmanlar, özellikle otomatik piyasa yapıcı (AMM) sistemleri açısından söz konusu kuralların uzun süredir önemli bir uyum sorunu yarattığını belirtiyor.
Galaxy Digital Araştırma Başkanı Alex Thorn'a göre mevcut düzenlemeler, merkeziyetsiz likidite havuzlarının çalışma mantığıyla tam olarak örtüşmüyor. AMM tabanlı sistemlerde işlemler likidite havuzları ve fiyat eğrileri üzerinden gerçekleşirken, geleneksel borsalardaki gibi tüm piyasalardaki fiyatların eş zamanlı kontrol edilmesi teknik olarak mümkün olmuyor.
Bu nedenle tokenize edilmiş ABD hisselerinin DeFi protokolleri üzerinde işlem görmesi konusunda önemli operasyonel ve düzenleyici zorluklar ortaya çıkıyordu. Uzmanlar, önerilen kural değişikliğinin bu alandaki en büyük yapısal engellerden birini azaltabileceğini düşünüyor.
Tokenize hisseler için belirsizlikler sürüyor
Bununla birlikte düzenleme değişikliği tokenize hisse senetlerinin önündeki tüm hukuki engelleri ortadan kaldırmıyor. Sektör temsilcileri, menkul kıymet kayıt süreçleri, alternatif işlem sistemleri (ATS), takas ve saklama altyapıları ile yatırımcı haklarının korunmasına ilişkin kuralların halen önemli başlıklar olarak masada durduğunu vurguluyor.
Ayrıca yatırımcıların oy hakkı, temettü erişimi ve hissedarlık statüsünün nasıl korunacağı konusu da tokenize menkul kıymetler alanında çözülmesi gereken temel konular arasında gösteriliyor.
Son aylarda SEC'in tokenize hisse senetleri konusunda farklı düzenleme seçeneklerini değerlendirdiğine yönelik haberler gündeme gelmişti. Düzenleyici kurumun attığı son adım ise ABD sermaye piyasalarının blokzincir teknolojisiyle entegrasyonuna ilişkin tartışmaları yeniden hızlandırmış durumda.
Wall Street ile blokzincir dünyası arasındaki sınırlar değişebilir
Tokenizasyon teknolojisi, geleneksel finansal varlıkların blokzincir üzerinde dijital temsilcilerinin oluşturulmasına imkan tanıyor. Savunucularına göre bu yapı, 7 gün 24 saat işlem yapılabilmesi, daha hızlı mutabakat süreçleri ve küresel erişim gibi avantajlar sunuyor.
SEC'in değerlendirmeye aldığı düzenleme değişiklikleri nihai olarak kabul edilirse, Wall Street ile DeFi ekosistemi arasındaki entegrasyon sürecinde yeni bir dönemin başlayabileceği yorumları yapılıyor. Ancak sürecin tamamlanması için kamuoyu görüşleri, olası revizyonlar ve nihai komisyon kararı gibi aşamaların tamamlanması gerekiyor.
