17 Mart 2026 tarihinde yayımlanan ortak yorum rehberi, federal menkul kıymetler yasalarının staking, protocol mining, airdrop ve wrapped token yapıları gibi kripto faaliyetlerine nasıl uygulanacağını açıklıyor.
SEC: “Her kripto varlık otomatik olarak menkul kıymet değil”
Yeni çerçevede SEC, bir kripto varlığın doğrudan menkul kıymet sayılmayabileceğini ancak kullanım şeklinin yine de düzenlemelere tabi olabileceğini belirtti.
Yayımlanan rehberde dijital varlıklar; dijital emtialar, stablecoin’ler, dijital koleksiyon ürünleri, dijital araçlar ve tokenized securities gibi kategorilere ayrıldı.
SEC ayrıca Bitcoin, Ethereum, Solana, Cardano ve XRP gibi birçok dijital varlığı “digital commodity” kategorisi içerisinde örnek gösterdi.
Airdrop kuralları netleşiyor
SEC’in yorum rehberinde en dikkat çeken başlıklardan biri airdrop uygulamaları oldu.
Komisyona göre kullanıcının para, ürün veya hizmet karşılığı almadan elde ettiği, önceden vaat edilmeyen ve yatırım getirisi garantisi taşımayan bazı ücretsiz airdrop’lar federal menkul kıymet yasaları kapsamına girmeyebilir.
Özellikle sosyal medya görevi, test ağı katılımı ve geçmiş kullanıcı aktivitesi gibi kriterlere dayalı dağıtımlar rehber kapsamında değerlendirildi.
Ancak SEC, yatırım beklentisi oluşturan veya merkezi ekip tarafından kâr vaadi içeren token dağıtımlarının hâlâ düzenlemelere tabi olabileceğini vurguladı.
Staking faaliyetleri için daha olumlu yaklaşım
Yeni rehberde proof-of-stake ağlarındaki staking faaliyetlerine yönelik daha pozitif bir yaklaşım dikkat çekti.
SEC’in 2025 ve 2026 açıklamalarına göre ağ güvenliğine katkı sağlayan, tamamen protokol kurallarıyla çalışan ve merkezi yönetim etkisi taşımayan bazı staking faaliyetleri menkul kıymet satışı olarak değerlendirilmeyebilir.
Bu yaklaşımın staking servis sağlayıcıları, doğrulayıcı ağ operatörleri ve kurumsal saklama şirketleri için önemli bir rahatlama yaratabileceği değerlendiriliyor.
SEC ve CFTC koordinasyonu dikkat çekti
Uzmanlara göre rehberin en önemli yönlerinden biri SEC ile CFTC’nin ortak hareket etmesi oldu.
Yıllardır iki kurum arasında hangi token’ın menkul kıymet olduğu, hangi varlıkların emtia sayıldığı ve hangi işlemlerin SEC denetimine girdiği konusunda ciddi görüş ayrılıkları bulunuyordu.
Yeni yorum çerçevesiyle birlikte düzenleyici sınırların daha netleşmesi, kurumsal yatırımcı güveninin artması ve ABD merkezli kripto projelerinin önünün açılması bekleniyor.
Hukuki belirsizlik tamamen sona ermiş değil
Buna rağmen uzmanlar yayımlanan rehberin doğrudan yasa niteliği taşımadığına dikkat çekiyor.
SEC’in açıklamaları kurum içi yorum çerçevesi oluşturuyor ve yaptırım yaklaşımını şekillendiriyor olsa da federal mahkemeler Howey Testi kapsamında bağımsız değerlendirme yapmaya devam edebilecek.
Analistlere göre ABD Kongresi’nde görüşülen CLARITY Act gibi yasa tasarılarının kabul edilmesi halinde kripto piyasasında daha kalıcı ve net bir düzenleyici çerçeve oluşabilir.
